【愛華外匯市場評論】：超級央行週來襲！匯市成焦點，大摩法農看空美元

亞盤市場回顧

上週五，美元指數衝高回落，仍徘徊在四個月多來的低位，截至目前，美元報價103.77。

美國3月份消費者信心指數初值從一個月前的64.7降至57.9,為連續第三個月下跌，創2022年11月以來的最低水平。消費者對未來5-10年的年通脹率預期為3.9%,較上月預測值提高0.4個百分點，為30多年來最高水平。消費者預計未來一年的年通脹率為4.9%,為2022年以來的最高水平。

特朗普簽署政府支出法案以避免政府“關門”。

特朗普簽署行政令，尋求縮減更多聯邦機構。美政府削減撥款，美國之音全部員工“被休假”。

美媒：美國考慮對40多國實施簽證限制。

美國副總統萬斯直言馬斯克在聯邦裁員中“犯錯”。

市場消息：德國基民盟、社民黨與綠黨就財政方案達成一致；候任總理默茨：立法者們將在下週二就新的債務協議進行投票；德國公佈5000億歐元基金財政草案，放寬債務限制。

日本最大工會首輪工資漲幅連續兩年超5%,但不及此前訴求。

英國1月GDP意外下滑，經濟擔憂加劇，市場上調英國央行降息預期。

加拿大新任總理卡尼及新內閣宣誓就職，卡尼：希望能與特朗普通話，但目前暫無計劃；加拿大永遠不會以任何方式、任何形式成為美國的一部分。

美國務卿：美國將在徵收關稅後與各貿易夥伴進行雙邊談判。

美商務部長稱可能於下月對進口汽車徵收關稅。

美官員：預計特朗普和普京本週將進行交談。 ;聲明顯示，歐盟國家延長對俄羅斯的製裁六個月。英國首相與多位領導人舉行線上會議，呼籲對俄施壓。

特朗普命令美國軍方對胡塞武裝採取軍事行動，對胡塞武裝的打擊將持續數天甚至數週；美國官員：將繼續對胡塞武裝進行打擊，沒必要開展地面行動；

塞武裝：襲擊美國航母，以升級應對升級，紅海的“海上航運禁令”將包括美國船隻。

以色列國家安全總局局長將被解職。

機構觀點匯總

巴克萊：風險傾向於美聯儲今年推遲降息

預計美聯儲本週將維持政策利率不變，但巴克萊經濟學家警告稱，關稅衝擊的影響可能比FOMC在其經濟預測摘要（SEP）中所顯示的更為嚴重。他們在一份研究報告中表示：“我們認為，今年的風險傾向於推遲降息。”巴克萊預計，美聯儲的https://avatradescn.comSEP將顯示通脹和失業率預期上升，GDP增速下降，但巴克萊經濟學家預計GDP放緩幅度、通脹上升幅度將大於SEP。他們補充稱：“儘管我們預計SEP將顯示基準利率今年將下調一次，但我們仍然認為，委員會最終將在今年6月和9月降息兩次，每次25個基點。”

德意志銀行：通脹數據限制了美聯儲采取行動支持經濟的能力

美國長期通脹預期的指標連續第三個月攀升至逾30年來的高點。德意志銀行首席美國經濟學家MatthewLuzzetti說，這樣的數據限制了美聯儲采取行動支持經濟的能力，直到疲軟開始更直接地出現在勞動力市場上。他說，這可能表現為就業增長放緩、失業率上升或裁員激增。 “有很多不確定性存在，這可能會滲透到硬數據中，但美聯儲將採取某種觀望模式，看看這種情況是否會發生。”Luzzetti預計美聯儲今年不會降息。 “與此同時，我認為他們看到了更多的證據，表明他們在通脹方面的工作還沒有完成。 ”

法農信貸：美元已不再是避險貨幣

特朗普交易遇冷：投資者對“特朗普交易”迅速失去信心，原因是人們愈發擔憂這位美國總統推行的關稅政策，以及馬斯克領導的政府效率部（DOGE）相關因素推動的削減開支舉措，是否會將美國經濟拖入衰退。特朗普對美國股市走弱明顯表現出的漠不關心，尤其讓投資者感到不安。他們原本認為特朗普的關稅威脅只是談判策略，而且股市走弱會讓他收斂那些極端的政策。目前看來，這兩個假設似乎都不成立。

美元不再避險：這種情緒上的轉變導致了外匯市場相關性的變化。美元不再是避險貨幣，目前它和澳元、紐元一起被歸入風險貨幣籃子。隨著投資者為撤離美國的資金尋找其他去處，歐洲貨幣從中受益。事實證明，歐洲此前不受青睞且估值偏低的股市對資金頗為歡迎。德國有可能放寬債務限制，從而增加國防和基礎設施方面的支出，再加上烏克蘭與俄羅斯之間可能達成的和平協議，這些都增強了歐洲貨幣的吸引力。本周德國聯邦議院特別會議上就修改債務限制進行的投票，對於歐元的走勢至關重要。

或可短期休整：不過，美元在未來一周可能會得到一些喘息機會。因為市場普遍預期美聯儲將維持利率不變，並且可能會反對市場預期的2025年三次降息25個基點的定價，尤其是在通脹依然居高不下的情況下。我們預計聯邦公開市場委員會會表明，它並不急於降息，儘管經濟前景變得更加不確定。

外匯投資策略：下周英國央行應該會維持利率不變，同時重申其未來進一步寬鬆政策的觀點。此次政策會議對英鎊的影響，可能會被美聯儲會議、關稅相關消息以及美元的整體走勢所掩蓋。瑞士央行可能會將利率進一步推向零，這將增強瑞郎作為融資貨幣的吸引力。下週，我們將做多美元兌日元和瑞郎的一籃子貨幣組合，同時通過期權繼續做多歐元兌美元。

大摩前瞻美聯儲利率決議：應繼續押注美聯儲將於X月降息

總體預估：我們預計美聯儲在3月份應該會維持利率不變，而其下一步何時行動以及如何行動，將取決於目前仍未知的政策結果。因此，美聯儲主席鮑威爾很可能會重申，他們並不急於採取行動。我們的策略師繼續持有美國國債2年期、5年期和30年期蝶式套利中的5年期債券多頭頭寸，對住房抵押貸款則保持中立態度。

利率路徑：最新公佈的數據顯示，經濟增長有所放緩，同時也有一些通脹繼續下降的跡象。然而，目前已有的數據，其重要性比不上即將公佈的數據。我們預計政策利率路徑將保持不變：今年為3.9%，明年為3.4%。我們認為，聯邦公開市場委員會對國內生產總值增長所面臨風險的看法將明顯轉向負面，下圖為我們對3月經濟預測摘要的預測。

投資建議：①我們的利率策略師建議投資者，通過美國國債2年期、5年期和30年期蝶式套利來佈局，以迎接收益率下降的趨勢，並且繼續押注在5月份的聯邦公開市場委員會會議上會有25個基點的降息。 （蝶式套利是通過同時買賣不同期限（2年期、5年期和30年期）的美國國債，利用它們之間的收益率差異變化來獲利。）②我們的外匯策略師繼續建議做空美元，做多歐元、日元和英鎊。 ③對於政府支持企業發行的抵押支持證券（MBS），我們的策略師在利差方面保持中立態度，並且更傾向於選擇負凸性較小的住房抵押貸款產品。

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