【愛華Ava外匯市場分析】：美國抵押貸款申請表現分化，4月2日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大股指期貨走低，以藍籌股為主的道指期貨跌0.43%；標普500指數期貨跌0.52%；以科技股為主的納斯達克100指數期貨跌0.65%。歐洲股市走低，德國DAX指數跌1.30%；法國CAC40指數跌0.68%；英國富時100指數跌0.86%。

2、市場消息面解讀

美國抵押貸款申請表現分化，利率小幅下降

①截至3月28日當週，美國抵押貸款申請表現分化，購房活動連續第五週增加，而再融資活動則連續第三週下降。 ②美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的市場綜合指數下降1.6%，至243.6。再融資指數下降5.6%，至710.4，抵消了購房指數1.5%的增幅，後者升至158.2。 ③自2月21日當週以來，購房指數已增長19.5%，部分得益於春季購房季的開始以及利率從1月中旬的高點回落。與去年同期相比，購房指數增長了8.7%。 ④按類型劃分，傳統購房指數上升2.8%，至202.2，而政府購房指數下降1.8%，至98.2。平均購房貸款規模周環比上升1.1%，至44.75萬美元，但仍低於3月初創下的46.08萬美元的調查高點。 ⑤再融資方面，由於多數借款人已享受較低利率的抵押貸款，再融資申請對利率變化非常敏感。自2月下旬以來，利率一直在窄幅波動。 ⑥再融資指數中，傳統再融資指數下降5.2%，至530.7，政府再融資指數下降6.2%，至1649.6。再融資申請佔總申請的比例從40.4%降至38.6%。 ⑦抵押貸款利率方面，30年期固定利率和大額貸款利率均下降1個基點，分別降至6.70%和6.76%，較去年同期分別下降21個基點和30個基點。 ⑧自2月下旬以來，30年期固定利率在6.67%至6.73%之間波動，大額貸款利率在6.68%至6.83%之間波動。 ⑨政府購房和再融資申請均下降，導致聯邦住房管理局（FHA）佔總申請的比例從16.5%降至15.8%，退伍軍人事務部（VA）佔比從14.5%降至14.4%。 ⑩可調利率抵押貸款（ARM）佔比從6.3%升至6.5%，儘管5/1混合ARM利率上升15個基點，至6.04%，與30年期固定利率和大額貸款利率的利差分別收窄至66個基點和72個基點。

瑞銀下調10年期德國國債收益率目標

瑞銀全球研究分析師ReinoutDeBock在一份報告中說，綜合風險來看，德國國債收益率將走低，尤其是如果美國對歐盟進口商品徵收的關稅超過10%的話。鑑於這種觀點，瑞銀將其持有的10年期德國國債的目標利率從2.70%下調至2.60%。在這一交易中，瑞銀還將止損水平從3.05%下調至2.80%。瑞銀在3月14日以2.90%的收益率做多10年期德國國債，認為關稅風險被低估了。

馬士基預計美國經濟繼續增長，但警告不確定性上升

①丹麥航運公司馬士基週三表示，儘管美國需求強勁，但特朗普的關稅計劃可能給前景蒙上陰影。 ②馬士基的全球市場展望報告指出，美國經濟增長仍在繼續，但地緣政治動盪增加了不確定性。 ③特朗普的新關稅計劃讓航運業感到不安，因為貿易戰可能會抑制運輸需求。 ④馬士基警告稱，迫在眉睫的美國關稅可能會抑制全球貿易流動，公司正在監測全球供應鏈放緩的早期跡象。 ⑤馬士基表示，關稅的不確定性導致庫存策略轉變，一些企業加快進口avatradescn.com並增加存儲空間。 ⑥該公司強調，美國消費者信心連續四個月下降是一個令人擔憂的問題，這可能引發謹慎消費和連鎖反應。

挪威央行暫不調整利率，克朗有望保持穩定

①正如預期，挪威央行上周維持政策利率不變。新的利率路徑顯示，預計到2027年底的利率下調速度將更慢、幅度更小。 ②挪威央行表示，由於通脹上升且高於預期，若過早降息可能導致物價繼續快速上漲。因此，央行對年初的高通脹做出反應，維持利率不變。 ③利率路徑整體比之前高出約25個基點，挪威央行認為貿易衝突和關稅上升存在重大不確定性，其對價格和增長的影響只能估算，難以預測。 ④進口通脹可能上升，但全球需求減弱和克朗走強可能會緩解價格壓力。 ⑤分析師預計，挪威央行至少要到6月發布新的貨幣政策報告時才會考慮降息，屆時將有更多通脹數據和貿易衝突的經濟影響信息。 ⑥未來幾個月，克朗有望保持穩定，並捍衛其漲幅，甚至可能略有上升趨勢。

烏克蘭無人機襲擊致里海管道石油出口受限

①克里姆林宮週三表示，烏克蘭無人機襲擊里海輸油管道基礎設施後，俄羅斯對該管道的黑海石油出口實施了限制。 ②本週早些時候，俄羅斯運輸監督機構進行突擊檢查後，下令關閉黑海碼頭的兩個停泊點，這些停泊點負責處理美國大型企業雪佛龍和埃克森美孚所抽取的哈薩克斯坦石油出口。

意大利經濟前景受美國關稅影響

①意大利工業家聯合會下調該國經濟增長預期，預計2025年意大利GDP將增長0.6%，僅為政府官方預測增幅1.2%的一半，也低於聯合會10月的預估增速0.9%。 ②聯合會預測2026年GDP增長率將回升至1%，意大利2024年和2023年GDP均小幅增長0.7%。 ③其預測納入了美國已宣布的鋼鋁關稅及貿易政策不確定性影響，但未反映貿易戰升級的影響。 ④若美國對所有進口商品徵收25%永久性關稅，對中國的關稅提高到60%，且各國採取報復性措施，意大利2025年GDP增速將降至0.2%左右，2026年經濟增長0.3%左右。 ⑤製藥、汽車等交通工具和機械是意大利對美銷售依存度最高的工業領域，美國是意大利第二大出口市場。

緬甸地震給泰國經濟帶來新挑戰

①緬甸近期發生的地震給泰國經濟帶來新困難，分析師稱可能對泰國旅遊業和房地產行業造成壓力。 ②地震引發人們對旅遊業和住房需求短期衝擊的擔憂，泰國經濟本就脆弱，正在緩慢恢復增長勢頭。 ③一些分析師下調泰國增長預期，旅遊業放緩可能加劇經濟困境，旅遊業是泰國經濟增長和就業的關鍵支柱。 ④據泰國酒店協會數據，未來兩周遊客到訪量可能下降10%至15%甚至更多，三菱日聯銀行將泰國2025年增長預測從2.8%下調至2.2%。 ⑤曼谷在建摩天大樓倒塌可能抑制房地產行業活動，CGSInternational經濟學家估計經濟影響約佔泰國GDP的0.2%。 ⑥花旗分析師表示，地震可能導致共管公寓過戶延遲，削弱新樓盤需求。 ⑦野村經濟學家認為，若不再發生地震，遊客數量應會V型複蘇，華僑銀行經濟學家表示，重建和恢復工作可能支持政府支出。 ⑧馬來亞銀行經濟學家表示，購房者的猶豫可能是暫時的，地震影響可能使泰國央行傾向於降息。 ⑨除了地震，特朗普關稅言論也對泰國經濟構成更大擔憂，可能擾亂亞洲地區貿易，泰國經濟增長預期可能被進一步下調。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：20，歐元/美元上漲，現報1.0801，漲幅0.08%。紐市盤前，歐元/美元價格在日內水平上保持窄幅橫盤，受到50蠟燭線下方交易的負面壓力的影響，同時受向下修正趨勢的支配，因為價格在價格通道內交易，在達到超賣水平後，隨機指標出現積極信號。

英鎊/美元：截止北京時間20：20，英鎊/美元上漲，現報1.2944，漲幅0.16%。紐市盤前，英鎊/美元價格在最近的盤中交易中小幅走低，此前一個交易日以橫盤交易為標誌，由於交易低於50蠟燭的SMA，價格受到持續的負面壓力，雖然價格在短期內因突破主要上升趨勢線而受到傷害，但它受到隨機指標的一系列積極信號的影響，給價格帶來了一些積極的動力，這有助於價格穩定下來，抵禦這些負面壓力。

現貨黃金：截止北京時間20：20，現貨黃金上漲，現報3119.43，漲幅0.17%。紐市盤前，金價在盤中水平進行橫盤交易，同時試圖聚集將價格推至新的創紀錄高位的積極勢頭，主要上升趨勢占主導地位，因為價格在短期內沿著次級趨勢線交易，隨機指標在達到超賣水平後發出積極信號。

現貨白銀：截止北京時間20：20，現貨白銀上漲，現報33.733，漲幅0.20%。紐市盤前，銀價在最新的盤中交易中上漲，受到沿上升趨勢線交易的推動，由於交易位於50蠟燭線上方，加上隨機指標的積極信號，持續存在積極壓力。

原油市場：截止北京時間20：20，美油下跌，現報70.810，跌幅0.55%。紐市盤前，美國原油價格在最近的盤中交易中從早期的下跌轉為溫和上漲，因為它尋求底部反彈，並幫助它收集必要的積極反彈勢頭，在短期內向上修正趨勢占主導地位，而隨機指標開始形成積極的背離，發出積極的信號。

4、機構觀點

三菱日聯：匯率走勢表明市場對特朗普關稅感覺“過於良好”

三菱日聯分析師DerekHalpenny表示，加元以及澳元、挪威克朗和瑞典克朗等風險敏感貨幣的走勢表明，市場對美國的關稅感到自滿。這些貨幣週二的表現好於其他貨幣，這幾乎不能說明人們對關稅的擔憂以及全球貿易中斷風險的上升。我們認為，金融市場低估了關稅行動的規模。如果美國推出比市場擔心的更為激進的關稅計劃，風險較高的貨幣可能會下跌。

加皇銀行：預計美國宣布的關稅將是全面的

加拿大皇家銀行全球資產管理集團預計，除了已經宣布的措施外，美國總統特朗普還將宣布全面提高關稅。資產管理集團BlueBay美國固定收益部門負責人AndrzejSkiba表示，其他國家可能會緊隨其後採取一波報復性措施。即使個別步驟可以在以後通過讓步而逆轉，我們認為多數步驟將保持不變。這家資產管理公司的基準情景設想的平均關稅稅率為10%，某些國家和行業的負擔要高得多。

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因筆者能力有限、時間緊迫等原因，文中有些內容仍需繼續探討和深入研究。因此，今後筆者將就下列問題進行延伸性的研究和探討：