【愛華外匯】：歐盟推遲對美關稅反制，美元拋售潮或減速

亞盤市場回顧

週四，美元指數美盤初站上104關口，創近兩週新高，截至目前，美元報價104.07。

特朗普敦促美聯儲降息，稱美國關稅開始影響經濟。

墨西哥經濟部長：週四前往華盛頓進行貿易會談。

歐盟貿易專員：考慮將對美國的首輪反制關稅的實施推遲到四月中旬。

特朗普：印度將從4月2日起被徵收對等關稅。

美國和以色列將於下週就伊核問題舉行高級別磋商。

哈馬斯向特拉維夫發射火箭彈，以軍稱繼續在加沙進行地面軍事行動。

俄方說俄美代表團將於24日在利雅得舉行談判。

美國至3月15日當周初請失業金人數錄得22.3萬人，略低於預期的22.4萬人，前值由22萬人修正為22.1萬人。

英國央行：以8-1的票數維持利率在4.5%不變；保留措辭“採取逐步和謹慎的寬鬆措施是合適的”。

土耳其央行緊急加息200個基點，稱已出台里拉和外匯流動性措施，以限制市場波動。

歐洲央行行長拉加德：美國對歐25%的關稅將在第一年內使歐元區增長降低約0.3%,關稅和報復措施可能會使通脹上升0.5%。

據悉加拿大總理卡尼預計將在4月28日提前舉行大選。

瑞士央行將基準利率下調25個基點至0.25%,為連續第五次降息，符合市場預期。

機構觀點匯總

富國銀行：如果美聯儲更重視...的目標，大概率會降息75個基點

FOMC委員會全票通過在3月會議上保持利率不變的決定，同時以高票數決定將量化緊縮（QT）的節奏調降為每月僅允許50億美元國債從資產負債表自然到期。而與上次會議中的政策聲明相比，在本次聲明中特別強調了“經濟前景的不確定性有所加劇”，這顯然是指向美國貿易政策前景及其潛在經濟影響的不確定性。

而在最新的經濟預測中呈現雙向調整，下修了GDP中值的同時，上調對核心PCE在年終時的預測。最新的點陣圖中值繼續指向年內降息50個基點的政策路徑，但支持降息幅度低於50個基點的官員數量已超過支持更大幅度寬鬆的官員人數。

基於昨晚會議的結果，我們維持美聯儲將在今年降息75個基點的預測，但也留意到這一預測並未得到多數FOMC成員的認同。若我們預測的經濟放緩最終促使聯邦公開市場委員會在雙重使命中更側重“充分就業”目標而非“價格穩定”目標，我們相信決策層將啟動降息週期，最早可能於今夏實施寬鬆政策。

匯豐：美聯儲不太可能會提前行動，預計年內可能會降息X次

隔夜美聯儲如市場預期維持政策利率不變，不過在政策聲明中特別強調“經濟前景的不確定性有所加劇”，並重申FOMC“正密切關注其雙重使命目標的雙向風險”。在後續的新聞發布會上，當美聯儲主席鮑威爾被問及是否會在5月開始降息時，他明確表示美聯儲“不會急於採取行動”，強調當前政策立場“具備充分條件以等待更多經濟數據提供明確指引”。

不過在最新的經濟預測中，對於年內GDP以及核心PCE的修正幅度均超出我們的預期。而根據我們的模型測算，核心PCE年率可能會保持在2.5%之上，失業率可能會升至4.6%附近。儘管今年淨移民規模放緩可能從勞動力供給端緩解失業率上行壓力，但關鍵變量在於企業全年勞動力需求能否持續超出維持失業率穩定所需的“均衡就業創造”水平。

基於上述測算，我們維持美聯儲在2025年將累計降息75個基點的預測不變，降息時機分別在6月、9月以及12月會議，並預計在2026年政策利率將維持不變。美國經濟增長的下行風險與通脹上行風險（部分源於關稅政策及貿易政策不確定性）正對貨幣政策前景構成複雜挑戰。

花旗：美聯儲年內實際降息幅度可能會超出預期

隔夜鮑威爾和FOMC傳遞的整體政策立場在我們看來偏向鴿派。儘管他們在經濟預測中將核心PCE上修至2.8%，對失業率的預測維持在4.4%的相對低位。此外，最新的點陣圖顯示美聯儲仍計劃在今年實施降息。根據我們的預測，實際失業率的表現存在上行風險，而核心PCE則可能會低於美聯儲的預期。美聯儲同時宣布，自4月1日起將正式啟動資產負債表縮減節奏的漸進調整。基於上述猜測，我們認為美聯儲在年內最終實施的降息幅度將超過點陣圖上50個基點的預測。

鮑威爾在新聞發布會上特別強調，在“基準情景”下，關稅政策引發的價格上漲效應具有“暫時性”特徵，政策制定者可對此類波動採取穿透式觀察策略。

高盛：3月美聯儲會議之後，縮表計劃可能會在今年這個時候結束

在隔夜公佈的FOMC利率決議當中，如市場預期般保持維持政策利率不變，並決定通過將國債減持月度上限從250億美元下調至avatradescn.com50億美元的方式，將資產負債表縮減速度每月放緩200億美元。不過美聯儲理事沃勒對減緩縮表步伐的決策提出異議，主張維持原有縮減節奏。此外，在政策聲明中，特別指出“經濟前景的不確定性有所增加”。點陣圖中值預測倒是沒出現特別的變化，並且長期中性利率的預測中值保持在3.0%。

儘管我們此前預計FOMC會在5月會議上放緩縮表節奏，但鑑於債務上限動態對貨幣市場信號的干擾，我們長期預判FOMC將會通過減緩國債減持來縮減量化緊縮（QT）的規模。所以，我們維持原有判斷，預計資產負債表縮減計劃將於第三季度末結束。

法農信貸：美聯儲恐難以滿足市場激進預期，美元的拋售潮短期內有望減速

正如市場預期，美聯儲在3月會議上決定維持政策利率不變，同時釋放出可能在今年夏季放緩縮減資產負債表步伐的信號。儘管長期利率預測中值（即點陣圖）基本保持平穩，但委員會內部對年內兩次降息的支持力度有所減弱。在最新的經濟預測中，政策制定者大幅下調了對美國經濟增長預期的同時，上帝調了通脹預測。美聯儲主席鮑威爾明確指出，這種經濟增長乏力與通脹頑固並存的組合，是美聯儲不急於降息的核心考量。

不過在新聞發布會上，鮑威爾傳遞出了“微妙”鴿派信號。一方面，他強調FOMC將會把任何由關稅政策引發的通脹飆升視為“暫時性”現象；此外，他還肯定長期通脹仍處於有效錨定狀態。這種表態實際上緩解了市場對通脹水平長期高企的擔憂，這也是導致在會議結束後美元指數和美債收益率小幅走低的主要原因。

在我們看來，美元目前已充分消化多數美聯儲政策調整的利空因素。不僅如此，根據昨晚FOMC的表態，我們認為市場對美聯儲在年內降息60個基點的激進預期大概率無法得到滿足。疊加特朗普時期貿易政策溢價在外匯市場基本出清的現實，近期美元的拋售潮有望在短期內呈現減速態勢。

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