【Ava愛華官網】：意大利工業產出意外大增，3月14日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大股指期貨上揚，以藍籌股為主的道指期貨漲0.63%；標普500指數期貨漲0.91%；以科技股為主的納斯達克100指數期貨漲1.19%。歐洲股市走高，德國DAX指數漲1.86%；法國CAC40指數漲1.14%；英國富時100指數漲0.66%。

2、市場消息面解讀

意大利工業產出意外大增，經濟前景仍面臨挑戰

①意大利1月工業產出環比增長3.2%，遠超預期。路透社對13位分析師的調查顯示，市場原本預計增長1.2%。這一數據是在12月工業產出環比下降2.7%（修正自此前報告的3.1%降幅）之後的強勁反彈。

②儘管1月數據表現強勁，但意大利經濟仍面臨諸多挑戰。從11月至1月的季度來看，工業產出與前三個月持平，顯示出整體經濟的停滯狀態。經工作日調整後，1月工業產出同比下降0.6%，連續第24個月下滑。

③作為歐元區第三大經濟體，意大利2024年經濟增長僅為0.7%，低於政府預期的1%。 2025年，意大利財政部設定的增長目標為1.2%，但這一目標被幾乎所有獨立機構認為不切實際。

④意大利經濟前景仍受到地緣政治緊張局勢、美國可能實施的貿易關稅以及羅馬在分配歐盟新冠復甦基金時面臨的困難等因素的拖累。

歐洲債券市場預期與利率走勢分析

①巴克萊銀行倫敦分行歐洲利率策略主管羅漢·卡納指出，債券市場普遍預期相關經濟刺激方案將獲得批准，因此德國10年期國債收益率在上周大幅上升後並未回落。市場對政策的樂觀預期推動了國債收益率的持續走高。

②近期有關接近達成協議的新聞報導進一步引發了歐洲政府債券（EGBs）的拋售，這種壓力預計在短期內仍將延續。隨著債券價格下跌，收益率曲線繼續陡峭化，反映出市場對中期內經濟增長和通脹改善的預期增強。

③目前市場預計，歐洲央行將在今年年底前將利率下調至2%，並在2027年底前逐步上調至2.5%。這一預期反映了市場對歐洲經濟前景的複雜看法，既包括短期的下行風險，也包括中長期的複蘇潛力。

巴西1月公共債務佔GDP比例意外下降

①巴西1月公共部門總債務佔國內生產總值（GDP）的比例意外下降，低於市場預期。根據巴西央行數據，該比例從12月的76.1%降至75.3%，低於路透社經濟學家預測的76.2%。

②央行表示，這一0.8個百分點的降幅主要由淨債務贖回和名義GDP增長的影響推動。當月，巴西公共部門實現初級盈餘1040.96億雷亞爾（約合179.2億美元），略高於路透社調查經濟學家預期的1021.35億雷亞爾。

③過去12個月的滾動赤字佔GDP的0.38%。而聯邦政府在過去12個月內的赤字佔GDP的0.37%。巴西總統盧拉·達席爾瓦政府今年的目標是實現初級赤字為零，允許上下浮動0.25%的GDP範圍。

德國債務協議引發市場預期與不確定性

荷蘭銀行利率策略主管理查德·麥奎爾（RichardMcGuire）對德國債務協議的影響進行了分析。他認為，市場對這一協議已有預期，這從上週債券市場的劇烈拋售中可見一斑。儘管如此，他指出，債券收益率的進一步上升空間可能有限。

麥奎爾提到，德國國債（Bund）收益率是否會突破3%的上限，將是未來值得關注的關鍵點。他強調，儘管這一協議對德國整體是積極的，但計劃的實施速度仍存在不確定性。資金能否快速部署到位，目前仍是一個值得懷疑的問題。

歐洲央行管委霍爾茨曼支持4月維持利率不變

歐洲央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼（RobertHolzmann）在周五的專訪中表示，他支持在4月維持利率不變，以應對貿易關稅上升和政府擴大支出帶來的通脹風險。霍爾茨曼是上周唯一反對降息的委員，他希望更多委員能在4月17日的會議上支持他的觀點。他指出，下次會議的關鍵在於，此前支持降息但已表示擔憂的委員是否會反對進一步降息。儘管如此，歐洲央行仍可能在夏季恢復降息，最早可能在6月會議公佈新的經濟預測時。然而，如果關稅、國防開支增加或德國放鬆“債務剎車”導致通脹上升，利率可能需要上調。

日本企業同意34年來最大幅度加薪，能否提振消費仍不確定

①日本企業今年同意將工資平均提高超過5%，預計這將是30多年來最大幅度的加薪。儘管這對許多工人來說是個好消息，但加薪是否會顯著提振消費支出仍不確定。

②隨著年度勞資談判本週結束，許多日本大型公司表示已完全滿足工會的加薪要求。例如，電子巨頭日立提供了創紀錄的加薪幅度，但一些行業仍被排除在外。

③大幅加薪被視為對抗通脹導致的生活成本急劇上升的關鍵。許多公司憑藉日元貶值帶來的創紀錄利潤，也渴望在勞動力短缺的情況下留住員工。日本政府長期呼籲企業提高工資，以打破普通民眾因長期通縮而形成的謹慎消費心態。

④此次5.46%的初步加薪幅度是連續第三年顯著提高基本工資，也是34年來最大漲幅。然而，經濟學家擔心大部分工資增長將被用於抵消通脹。 1月日本核心消費通脹率達到4.0%，為兩年來最高。

⑤三菱日聯研究與諮詢的首席經濟學家小林真一郎表示，年輕一代可能是消費支出的最大推動因素。他希望經過連續三年的加薪，年輕人對未來的信心會有所增強。

⑥此次加薪的重點之一是提高小企業工人的工資，小企業的員工佔日本勞動力的70%。初步數據顯示，小企業平均加薪幅度為5.09%，自1992年以來首次超過5%。

⑦儘管如此，仍有部分行業未能獲得加薪。例如，日本全國醫院工會要求每月基本工資增加4萬日元（約合270美元）的請求未獲管理層回應，導致約200名工人周四罷工抗議。

俄羅斯能源官員：全球石油需求將隨駕駛季回升，OPEC+已納入考量

①俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克（AlexanderNovak）表示，隨著夏季駕駛季的到來，全球石油需求將在未來幾個月內回升。這一趨勢已被OPEC+納入考量，該組織本月決定從4月起增加石油供應，這是自2022年以來的首次增產。

②諾瓦克指出，儘管國際能源署警告稱，由於美國石油產量增長以及全球需求低於預期，今年全球石油供應可能超出需求約60萬桶/日，但OPEC+已準備好在必要時採取行動，以應對需求疲軟和供應過剩的問題。他還表示，市場對石油需求的擔憂可能被誇大了。

③此外，諾瓦克提到，俄羅斯通過“北溪”管道向歐洲恢復天然氣出口的問題目前不在議程上，而通過“友誼”管道恢復向德國出口石油的談判也尚未展開。

英國1月經濟意外收縮，增長挑戰加劇

①英國經濟在1月意外收縮，凸顯財政大臣RachelReeves面臨的增長挑戰。英國國家統計局（ONS）數據顯示，1月國內生產總值（GDP）環比下降0.1%，而路透社對經濟學家的調查顯示，市場原本預期增長0.1%。

②此次經濟下滑主要受工業產出大幅下降的拖累，與12月相比降幅明顯。儘管1月的下滑僅部分抵消了12月0.4%的增長，但這一結果仍令Reeves感到失望，她當前的核心任務是推動經濟增長。

③Reeves將於3月26日發布春季預算報告，屆時將公佈新的經濟和財政預測。由於經濟增長乏力和借貸成本上升，她此前在10月預算中設定的財政規則面臨壓力。 Reeves表示，財政規則不容妥協，必要時將削減公共開支以確保其不被突破。

④數據公佈後，英鎊兌美元匯率下跌約0.2美分，市場對英國央行年內降息的預期也略有加快。從更長時間來看，截至1月的三個月內，英國經濟僅增長0.2%，低於路透社0.3%的預期共識。

⑤國家經濟和社會研究所經濟學家HaileyLow指出，2024年下半年經濟表現疲軟，當前增長仍因全球和國內不確定性而脆弱。她強調，即將到來的春季預算報告應提供穩定性，避免增加國內不確定性，頻繁的政策反轉可能削弱商業和投資者信心。

⑥從行業來看，1月製造業產出下降1.1%，其中金屬和製藥行業表現尤為不佳，油氣開采的減少也拖累了整個工業部門。服務業產出增長0.1%，連續三個月實現月度增長，超市銷售額上升，但酒吧和餐館消費下降，反映出英國人傾向於在家就餐以節省開支。建築業產出也下降0.2%，ONS稱惡劣天氣對建築活動造成了一定影響。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：20，歐元/美元上漲，現報1.0905，漲幅0.49%。紐市盤前，歐元兌美元價格繼續下跌至關鍵支撐1.0830美元，價格仍在該水平上方盤整，注意到EMA50為價格提供了積極支撐，而隨機指標顯示出新的積極信號。

英鎊/美元：截止北京時間20：20，英鎊/美元下跌，現報1.2946，跌幅0.01%。紐市盤前，GBPUSD價格昨天沒有表現出任何強勁的走勢，測試了1.2925美元水平並保持穩定在該水平之上，以保持牛市趨勢在未來一段時間內有效和活躍，等待訪問1.3000美元作為第一個主要目標。

現貨黃金：截止北京時間20：20，現貨黃金上漲，現報2997.94，漲幅0.31%。紐市盤前，金價成功觸及3000.00美元關口並試圖突破，以支持繼續上漲的機會，並在日內和短期基礎上實現更多收益，提醒您下一站到達3055.00美元。

現貨白銀：截止北京時間20：20，現貨白銀上漲，現報33.994，漲幅0.44%。紐市盤前，白銀價格顯示了額外的積極交易，試圖觸及34.00美元的水平，等待收集積極的動力，幫助推動價格上漲，實現我們https://avatradescn.com的下一個目標34.50美元。

原油市場：截止北京時間20：20，美油上漲，現報67.120，漲幅0.86%。紐市盤前，原油價格顯示出更多的看漲傾向，以測試在67.20美元附近形成日內阻力的EMA50，等待超過該水平，以加強持續看漲趨勢的預期，目標是68.35美元作為下一站。

4、機構觀點

法國興業銀行：10年期德國國債收益率將在2025年底升至3%以上

①法國興業銀行研究部的利率策略師們表示，該部門上調了對10年期德國國債收益率的預測，目前預計其將在2025年底升至3%以上。

②他們在一份報告中稱，這反映出以德國為首的歐元區經濟前景向好。根據他們的基線預測，第四季度10年期德國國債收益率為3.20%。不過，他們說，前景並不明朗，而將取決於德國財政一攬子計劃的有效實施。

③他們說，其他不確定因素涉及歐洲國防開支、烏克蘭戰爭的可能情況以及貿易戰升級中的全球宏觀力量。

④據數據，10年期德國國債收益率週四收於2.856%。

德商銀行：債券市場波動性減弱，但風險猶存

德國商業銀行研究部的MichaelLeister表示，債券市場的波動性正趨於平靜，儘管在最近幾週跨大西洋兩岸債券收益率出現驚人的脫鉤後，美國國債和德國國債的走勢仍有些不同步。這位利率策略主管在一份報告中表示：“儘管德國和美國加強了政治邊緣博弈策略，但已實現的波動率繼續減弱，而關稅威脅正在抑制風險情緒。”在德國，一項財政協議正在討論中，週四尚未達成協議，“但最後一刻達成協議仍是我們的基本預測”，Leister表示。 10年期德國國債收益率上升1個基點，至2.863%。根據數據，10年期美國國債收益率上升1.7個基點，至4.292%。

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