【愛華外匯平台】：經濟衰退風險引爆市場波動，美元走勢再定位

亞盤市場回顧

週一，在特朗普有關經濟衰退的言論引爆避險情緒後，美元指數有所反彈，一度重回104關口，截至目前，美元報價103.94。

美國能源部長：美國總統特朗普在四月有可能取消對加拿大石油的關稅。

加拿大候任總理馬克·卡尼表示，只要美國總統特朗普繼續推行貿易戰，加拿大就將維持對美國產品的報復性關稅。加拿大安大略省對向美國出口電力徵收25%附加費。

紐約聯儲最新消費者預期調查顯示，美國2月短期通脹預期上升，中長期通脹預期持穩，公眾對未來一年金融形勢惡化的預期為2023年11月以來最強。

俄烏局勢-①烏官員：烏或將提議與俄達成空中海上停火；②俄外交部：本週內俄美沒有在沙特舉行新一輪會談的計劃；③美國中東問題特使：澤連斯基已向特朗普道歉；④消息人士：美國官員預計本週將前往莫斯科，並與普京會面。

以色列代表團已啟程前往多哈，推進第二階段加沙停火談判。

德國綠黨官員德羅格：建議綠黨議員不投票支持(增加)支出的法案。

歐元區3月Sentix投資者信心指數錄得-2.9,為2024年6月以來新高。

市場消息：意大利計劃在2033年前增兵4萬人。

機構觀點

Tastylive全球宏觀主管IlyaSpivak：美元需要找到新動力來擺脫擁堵區間，黃金持久性方向待恢復

美元整體上升趨勢依然完好，阻力最小的路徑有利於上行，但市場需要找到新的動力來擺脫擁堵區間，才能在短期內採取行動。

投資者目前正在等待週三的美國消費者價格指數（CPI）數據，以分析美聯儲未來的利率立場。黃金被視為對沖政治風險和通脹的工具，但較高的利率降低了這種無收益金屬的吸引力。過去四周，金價一直穩定在2830至2,960之間，它需要看到令人信服的突破這些邊界，才能得出結論，某種持久的方向性走勢正在恢復。

澳新銀行前瞻美國2月CPI：實際和預期通脹或將回升，主要是受到...的影響

整體CPI月率：0.39%；核心CPI月率：0.32%

我們預計美國2月核心CPI月率讀數為0.32%。而整體CPI月率可能會回升至0.39%，主要是受到了食品以及能源價格的上漲所推動。

需要注意的是，特朗普自2月以來的關稅政策已經導致商品進口的平均關稅大幅上漲，根據稅收基金會統計，該數據已經從2024年的2.4%飆升至13.8%，達到自20世紀30年代末以來的最高水平。而在通脹預期方面，密歇根大學的長期家庭通脹預期指標在2月份達到3.5%，是自1990年中期以來的最高水平。

近期美聯儲官員們繼續強調，在考慮放鬆當前限制性政策立場之前仍需保持較長時間觀望。支撐這一決策的因素包括居高不下的服務業通脹、穩健的勞動力市場、聯邦基金利率已接近中性政策水平，以及政府政策對經濟增長和通脹影響的高度不確定性。值得注意的是，圍繞關稅政策的不確定性正在對市場情緒和通脹預期產生負面影響。多位美聯儲官員已對通脹預期的攀升表示擔憂，並將此作為未來一段時間維持利率穩定的重要依據。最新商業調查顯示，當前處於高位的貿易政策不確定性正持續傳導至實際通脹和預期通脹水平。鑑於政府政策層面的高度不確定性，我們已調整對聯邦基金利率的下調預期時間表，目前預計降息週期將在2025年下半年重啟。

高盛：若特朗普做出這一決定，可能會顯著推動通脹回升？

美國1月核心PCE價格指數月率錄得0.28%，而年率則已經從峰值的5.65%下降至2.65%。 1月核心CPI月率錄得0.45%，雖然年率回升至3.29%，但相較於峰值6.63%而言已經大幅下降。儘管反映潛在通脹趨勢的連續指標在1月份有所回升，但最近幾個月持續放荒，已經接近在疫情前的平均增長水平。

根據我們自上而avatradescn.com下的通脹預測模型測算，在排除潛在的關稅政策影響後，預計核心PCE物價指數將於2025年12月回落至2.1%。雖然特朗普的關稅政策會延緩通脹回歸至2%目標的進程，但是這一趨勢似乎已經無法阻擋。我們預計關稅政策將會推動美國的有效關稅率上升超過4個百分點，從而導致核心PCE物價指數要比我們模型測算的高出0.4個百分點，即在12月達到2.5%。這些預期中的關稅措施僅會產生溫和的一次性影響，既不會阻礙通脹水平在今年進一步小幅下行，也不會改變在明年繼續朝著2%目標邁進的路徑。不過若是特朗普之前提出的更大規模加徵關稅計劃最終落地，或將對通脹產生更顯著的推動作用，不過這也是屬於一次性的影響。

此外，在剔除潛在關稅影響的情況下，我們預計核心CPI年率將於2025年12月下降至2.3%，主要是受到了住房以及交通服務分項對於通脹上行的貢獻持續收窄。但若是考慮到關稅政策所帶來的影響，核心CPI年率可能會維持在2.7%。

XTB研究主管KathleenBrooks：英國增長風險偏向下行，歐洲的...股可能會更上一層樓？

本週五晚公佈的英國1月GDP數據備受市場關注，目前市場普遍預期月率將從去年12月的0.4%大幅放緩至0.1%，仍能實現正增長主要得益於服務業的微弱復甦，季度增速從停滯回升至0.2%。分項數據將顯示工業產出、製造業以及建築業活動持續疲軟，可能會拖累整體經濟表現。儘管分析師預期英國在今年第一季度的GDP增速將受到政府支出與消費的支撐，但是在自4月起國民保險稅上調的陰雲籠罩之下，企業信心與居民消費意願可能會持續被抑制，經濟增長下行風險加劇。值得注意的是，英國政府在上周宣布將通過AI技術精簡公務員體係並逐步淘汰抵消人員，同時為了應對美國逐步退出歐洲防務支出而籌備的春季財政聲明，可能大幅削減公共開支以騰挪財政空間強化國防預算。隨著全球地緣格局重構推動國防開支結構性增長，歐洲防務板塊已成為今年股票市場最顯著的投資主題之一，機構普遍認為該領域仍有上行空間，特別是北約成員國集體提升軍費至GDP2%的政策轉向，正重塑相關企業的盈利預期與估值體系。

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因筆者能力有限、時間緊迫等原因，文中有些內容仍需繼續探討和深入研究。因此，今後筆者將就下列問題進行延伸性的研究和探討：