【Ava愛華外匯】：歐央行"背靠背降息"箭在弦上？本週通脹數據或撼動美聯儲觀望立場

亞盤市場回顧

週一，美元指數維持上行，最終收漲0.56%,報103.5。基準的10年期美債收益率收報4.177%，截至目前，黃金報價103.95。

特朗普：不會暫停對等關稅措施，拒絕歐盟提議的互免關稅政策。外媒：特朗普團隊考慮實行出口商稅收抵免政策；七名共和黨參議員“倒戈”支持限制特朗普關稅權力的法案。

市場巨震後白宮緊急闢謠：考慮暫停90天關稅的說法都是“假新聞”。

美國財長貝森特：4月9日之前不太可能達成(與任何國家的)貿易協議，有近70個國家尋求談判。

特朗普經濟顧問哈塞特：是時候適度緩和關稅措辭了。白宮貿易顧問彼得納瓦羅：談論經濟衰退很

“愚蠢”,減稅即將到來。

美國計劃將對加拿大木材徵收34.45%的關稅，目前為14.4%。

歐盟擬議於4月15日開始對部分美國產品加徵25%關稅，分兩步實施，第二部分將於5月15日開始徵收。

日本首相表示不會對美國以牙還牙。

美聯儲理事庫格勒：確保通脹不會上升是優先事項，目前通脹問題更加緊迫。

美聯儲舉行了閉門會議，審查預付款利率和貼現利率。

特朗普：美國將與伊朗進行直接談判，高級別的談判預計將於週六進行。美媒透露談判地在阿曼。

貝萊德CEO:接觸到的大部分CEO都認為美國經濟已經陷入衰退。不排除市場再跌20%。

機構觀點匯總

高盛對美元觀點做出重大調整！疲軟恐非短期現象？

我們對未來一年美元的觀點做出了重大轉變：我們現在認為，一季度美元的疲軟將持續並進一步加劇。我們認為關稅不太可能對美元起到支撐作用，原因如下。首先，不必要的貿易戰和其他增加不確定性的政策的結合正在嚴重削弱消費者和商業信心，因此任何對美元有利的推動力都被經濟增長放緩的可能性所抵消。其次，美國機構的負面趨勢正在侵蝕美國資產長期享有的過度特權，這正在拖累美國資產回報和美元，除非得到逆轉，否則未來可能會繼續如此。

第三，與此相關的是，關稅的實施正在削弱投資者對關稅進行定價的能力。雖然美元走強為關稅提供了最自然的調整空間，但時間表上的不斷反復加劇了不確定性，而不確定性是導致經濟衰退風險上升的原因。此外，與明確目標的關稅相比，廣泛關稅使外國生產商更沒有動力提供任何便利——美國企業和消費者成為價格接受者，如果供應鍊和/或消費者在短期內相對缺乏彈性，美元就需要貶值來調整。這種轉變會扭轉支撐美元強勢估值的“特殊”定位。

我們將3、6和12個月後的歐元兌美元預測修改為1.12、1.15和1.20（之前為1.07、1.05和1.02），並將美日預測也修改為138、136和135（之前為150、151和152）。這將使美元更接近長期公允價值的衡量標準。這一預測存在許多風險，包括可能出現令人信服的政策轉變，從而消除一些影響美國數據的不確定性。此外，關稅政策的快速轉變可能會造成全球混亂，足以激活目前看起來更遙遠的美元微笑的“左尾風險”。

法農信貸：市場誤判？降息預期與通脹現實或已嚴重脫節

我們預計受能源成分推動，美國3月份整體CPI年率將從2.82%下降至2.49%；受酒店和機票價格推動，核心CPI月率將從0.23%小幅反彈至0.27%，核心商品月率將錄得零增長。市場顯然https://avatradescn.com會在3月份的CPI數據中尋找關稅影響的初步證據。由於首批關稅實施時間分別在2月初和3月份，分別為10%，我們預計影響非常有限。但風險依然可能偏向上行，尤其是對核心商品而言。

除了這次CPI數據之外，大規模的對等關稅已給近期通脹帶來了強大的上行風險，並給金融市場帶來了巨大的壓力。一份符合預期的報告不會改變美聯儲的“觀望”立場，尤其是美聯儲可能希望在未來幾個月更好地了解關稅將如何影響通脹數據。市場顯然過分看重就業，而不是通脹，目前預計到美聯儲年底將降息四次半以上。然而，我們並不認為這是正確的，目前我們認為，頑固的通脹可能會限制美聯儲能夠實現的寬鬆程度。

野村證券：通脹數據將給美聯儲出難題

我們預計美國3月份核心CPI月率可能會從2月份的0.227%反彈至0.278%。為應對關稅上調而提前購買和漲價推高了核心商品價格。二手車價格通脹似乎有所緩和，但非汽車核心商品價格繼續面臨通脹壓力。雖然常規租金和OER通脹可能保持穩定，但我們預計超級核心服務通脹月率將從2月份的0.216%溫和回升至3月份的0.294%，原因是住宿價格上漲和機票價格下降放緩。

根據我們的CPI和PPI預測，我們預計3月份核心PCE月率將放緩至0.137%。這可能是由於航空票價和投資組合管理服務價格的下降所致。考慮到關稅上調導致的通脹壓力增加以及1月和2月的強勁數據，3月份核心PCE通脹減速不太可能對美聯儲產生影響。我們預計，未來幾個季度，關稅將導致核心PCE飆升，這可能會導致降息週期推遲至今年12月。

高盛：儘管關稅升級成為通脹下行的阻礙，但通脹放緩進程將繼續推進

我們估計3月核心CPI環比增長0.27%（季調後），這將使年率四捨五入後下降0.1%至3.0%。我們的預測反映了二手車價格下跌（-0.5%），這與拍賣價格下降趨勢一致，新車價格因經銷商優惠減少預計微升0.1%，同時根據我們線上保單數據集顯示車險類別將大幅上漲1.0%。我們預計機票價格在上月暴跌後將出現2%的反彈，並對從中國進口占比過高的品類（如服裝、文娛用品、通訊設備）因關稅傳導作出溫和上漲的假設。住房成本（業主等價租金OER和主要租金+0.27%）預計基本持平，而外出住宿價格料將下跌0.5%。整體CPI預計微升0.08%，主要受食品價格上漲（+0.2%）與能源價格暴跌（-2.5%）的綜合影響。該預測與3月核心PCE物價指數0.22%的預期漲幅基本吻合，我們將在CPI數據公佈後更新核心PCE預測。

儘管特朗普升級關稅可能成為通脹下行的阻礙，但汽車市場再平衡、住房租賃市場調整以及勞動力市場變化將繼續推動未來12個月的通脹放緩進程。

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