【愛華外匯】：佩斯科夫稱俄代表團仍在等待，5月15日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大期指齊跌，道指期貨跌0.44%、標普500指數期貨跌0.65%、納指期貨跌0.83%。歐股普遍下跌，歐洲斯托克50指數跌0.5%，德國DAX30指數跌0.4%，英國富時100指數跌0.5%，法國CAC40指數跌0.3%。

2、市場消息面解讀

佩斯科夫稱俄代表團仍在等待

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫當地時間今天（5月15日）下午表示，俄總統普京在前一日晚對所有相關報告進行了討論之後，設定了任務並明確了俄羅斯代表團在伊斯坦布爾的談判立場。俄羅斯代表團今早已抵達伊斯坦布爾，從今早開始等候烏克蘭代表團，但是烏方尚未到來。佩斯科夫表示，俄方當前沒有收到有關烏方代表團具體成員的信息。他指出，俄方願意盡一切努力確保伊斯坦布爾的談判富有成效，俄方代表團也將按需向普京匯報情況。此外，俄總統普京在未來幾天沒有訪問伊斯坦布爾的計劃，近期也沒有為普京與特朗普之間的會面做任何準備，且該議題也從未被討論過。

波蘭央行行長暗示可能在7月或秋季降息

⑴波蘭央行行長亨利克·沃諾羅夫斯基表示，波蘭央行可能在2025年7月或秋季開始新一輪降息，具體取決於新的通脹預測。 ⑵波蘭央行在5月將信貸成本降低了50個基點，這是自2023年10月以來的首次降息，主要原因是通脹放緩、工資增長減弱和經濟狀況惡化。 ⑶沃諾羅夫斯基表示，儘管有理由進一步降低信貸成本，但需要等待更多數據和預測。他預計6月不會採取行動，而7月可能會啟動新一輪降息。 ⑷他還提到，如果7月的預測支持進一步降息，那麼秋季也可能會有類似行動。每次降息的幅度預計為25個基點。 ⑸沃諾羅夫斯基強調，儘管可能會進一步降息，但預計到年底主要利率將維持在4.00%的水平。目前主要利率為5.25%。 ⑹他指出，通脹威脅仍然很高，特別是考慮到財政政策的寬鬆和預算赤字的增加，以及年底可能取消對能源價格上漲的限制。 ⑺沃諾羅夫斯基表示，貨幣政策委員會將致力於將通脹率控制在央行設定的目標範圍（1.5%-3.5%）內。

美國國債收益率下跌，市場靜待數據發布

⑴在周四稍晚將公佈一系列數據之前，美國國債價格小幅上漲，各期限收益率下跌1-2個基點。 ⑵週四將公佈的美國數據包括生產者價格指數（PPI）、零售額、週度首次申請失業救濟人數和工業產值。 ⑶路博邁（NeubergerBerman）的ErikKnutzen在報告中指出，市場目前更關注經濟基本面而非關稅不確定性，美國國債收益率已從特朗普總統4月初宣布對等關稅措施後的高點回落。 ⑷根據倫敦證券交易所數據，美國2年期國債收益率報4.029%，10年期國債收益率報4.506%，30年期國債收益率報4.946%。

亞洲低硫燃油市場保持強勁，新加坡庫存下降

⑴亞洲低硫燃油（VLSFO）市場在周四保持了近期的強勁勢頭，而新加坡的陸上庫存進一步下降至兩個月來的最低水平。 VLSFO受到6月初裝貨日期的強勁出價支持，現金差價保持在每噸10美元以上。 ⑵然而，一些貿易消息人士表示，由於來自不同產地的高供應量，市場強勁勢頭能否持續仍不確定。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）石油研究部門本週的估計，亞洲本月將接收更多來自西方的套利船貨，特別是來自巴西和墨西哥的船貨。 ⑶尼日利亞的Dangote公司通過週二結束的招標，提供了6月初裝貨的殘渣燃油，這批貨物包括12萬噸低硫直餾物料和漿料。 ⑷同時，高硫燃油（HSFO）的現金差價週四仍處於貼水狀態，但由於原油期貨走弱，裂解價差進一步上漲。 6月380-cstHSFO裂解價差收於原油報價上方每桶3美元以上。 ⑸新加坡殘渣燃油庫存截至5月14日當週降至1939萬桶（約合305萬噸），為兩個月低點。 ⑹原油價格週四因美伊可能達成核協議的預期而下跌，同時美國原油庫存意外增加，加劇了投資者對供應過剩的擔憂。 ⑺沙特阿美表示，已與美國主要公司簽署了34份初步協議，潛在價值高達900億美元。 ⑻日本石油公司正在削減包括氫和氨項目在內的脫碳計劃，因為全球正向更穩定、更具成本效益的化石燃料轉變。

歐元區信用違約互換成本上升，投資者謹慎觀望美國數據

⑴由於投資者在美國關鍵數據發布前保持謹慎，歐元區信用違約互換（CDS）的成本正在上升。美國即將公佈的生產者價格指數（PPI）、零售銷售和每週失業救濟申請人數數據將於北京時間20:30公佈。 ⑵本周初因中美貿易協議帶來的市場樂觀情緒已經消退。 IG首席市場分析師ChrisBeauchamp指出，週四的PPI、初請失業金數據以及鮑威爾的講話是市場風險偏好降溫的有力原因。 ⑶根據S&PGlobalMarketIntelligence的數據，追踪歐元垃圾債券CDS的iTraxxEuropeCrossover指數上升6個基點，至305個基點。

美國4月生產者價格預計反彈

⑴美國2025年4月生產者價格指數（PPI）預計將環比上漲0.2%，扭轉3月下降0.4%的局面。 3月的下降是自2023年10月以來PPI首次出現環比下降，投資者密切關注與關稅相關的通脹壓力早期跡象。 ⑵剔除波動較大的食品和能源價格後，核心PPI預計在4月上漲0.3%，此前一個月下降0.1%。 ⑶從年度來看，4月整體生產者通脹率預計將放緩至2.5%，為七個月最低水平，低於3月的2.7%。核心生產者通脹率預計將降至3.1%，為2024年8月以來最低水平，低於此前的3.3%。

歐元區經濟增長弱於預期，貿易關稅影響顯現

⑴歐元區經濟在2025年初的增長速度低於初步估計。儘管美國企業在貿易關稅實施前搶購進口商品，推動了工廠產出增加，但歐元區第一季度GDP僅增長0.3%，低於此前估計的0.4%。 ⑵歐盟統計局（Eurostat）表示，斯洛文尼亞經濟的收縮是導致歐元區整體增長放緩的部分原因，此前該國數據未被納入估計。 ⑶工業生產在該季度持續增長，推動了整體經濟表現。 3月工業產出環比增長2.6%，遠高於《華爾街日報》調查經濟學家預期的1.1%，且為連續第三個月增長。 ⑷3月工業產出的強勁增長主要得益於德國和愛爾蘭的推動。德國作為歐洲的工業強國，產出增長超過3%；愛爾蘭作為製藥業中心，產出較上月增長約15%。這兩個經濟體是歐元區中受貿易關稅影響最大的國家，其工廠產出的激增表明美國進口商在4月初關稅實施前大量囤貨。 ⑸愛爾蘭經濟在2025年第一季度增長3.2%，超過歐元區主要經濟體，這主要得益於美國製藥巨頭在該國增加生產以囤積庫存，以應對即將到來的關稅。 ⑹然而，隨著美國倉庫逐漸填滿，以及關稅可能抑制美國對歐洲商品的需求，這種生產增長可能難以持續。儘管特朗普暫停了對所有歐盟進口商品徵收20%的關稅，但10%的基礎關稅仍保留，同時汽車和部分金屬的avatradescn.com25%關稅也繼續實施。 ⑺ING經濟學家BertColijn表示，歐元區製造業在第一季度經歷了短暫的繁榮，但隨著關稅實施，這種繁榮可能迅速消退。 CapitalEconomics的AndrewKenningham則認為，如果更高的關稅威脅持續存在，企業可能會繼續提前囤貨。

英國央行立場轉鷹，降息預期大幅降溫

⑴英國央行5月的政策決議立場比市場預期更為鷹派，導致市場對連續降息的預期大幅下降。 6月降息的概率從降息前的50%降至4%，市場預期轉向第三季度再次降息的可能性更大。 ⑵目前市場對8月寬鬆幅度的押注約為16個基點（64%），顯示出市場對英國央行的鷹派預期可能已達頂峰。然而，未來兩份通脹報告的發布可能會影響市場預期，若通脹數據意外下行，市場預期可能重新轉向鴿派。 ⑶英國央行行長貝利雖對6月降息持開放態度，但降息門檻極高，市場預期降息更可能在8月及以後的決議中體現。 ⑷對英鎊而言，短期內英國央行的鷹派立場影響有限。市場焦點轉向即將召開的英國-歐盟峰會，英國首相斯塔默希望在峰會上推動更緊密的英歐關係，這一進展可能對英鎊形成支撐。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：24，歐元/美元上漲，現報1.1193，漲幅0.16%。紐市盤前，（歐元兌美元）的價格在最近的盤中交易中上漲，開始出現（RSI）的積極信號，在達到超賣水平後，試圖卸載一些超賣條件，在短期內交易於熊市修正通道內，由於交易低於EMA50，繼續承受負面壓力。

英鎊/美元：截止北京時間20：24，英鎊/美元上漲，現報1.3285，漲幅0.24%。紐市盤前，（GBPUSD）價格在最近的盤中交易中下跌，超過了其EMA50的支撐，面臨負面壓力，特別是隨著（RSI）上負面信號的出現，儘管達到了超賣水平，在短期熊市修正趨勢的主導下，準備打破1.3260的關鍵支撐。

現貨黃金：截止北京時間20：24，現貨黃金上漲，現報3184.59，漲幅0.23%。紐市盤前，（黃金）價格在最近的盤中交易中上漲，在超過我們早上預期的目標3，150美元支撐後，突然反彈向上，試圖在（RSI）上卸載一些超賣條件，從那裡出現了積極的信號，在短期基礎上的熊市修正趨勢占主導地位，並沿著一條明顯的熊市斜線交易。

現貨白銀：截止北京時間20：24，現貨白銀下跌，現報32.136，跌幅0.18%。紐市盤前，（白銀）價格在超過31.90美元的關鍵支撐後，在日內水平上見證了混合交易，反彈走高，試圖擺脫其在（RSI）上誇大的超賣狀況，特別是隨著積極重疊信號的出現，以及試圖收復部分先前的損失，繼續承受來自EMA50下方交易的負面壓力。

原油市場：截止北京時間20：24，美油下跌，現報61.100，跌幅3.25%。紐市盤前，（原油）價格在最近的盤中交易中下跌，打破了短期基礎上的看漲修正偏向線，增加了負面壓力，特別是隨著（RSI）負面信號的出現，儘管達到了超賣水平，依靠其EMA50的支撐，提供了可能支持臨時看漲反彈的積極動力，以收復部分早期損失。

4、機構觀點

德意志銀行：美聯儲可能要到12月才會降息

德意志銀行研究中心的分析師在一份報告中表示，美聯儲可能會在12月降息之前保持政策利率不變，然後在明年進一步放寬政策。 “我們的基本假設仍然是，下一次降息是在12月，隨後在2026年第一季度再降息兩次，每次25個基點。”分析師說，貿易緩和降低了美國勞動力市場進一步惡化的風險，但其他關稅措施可能會使通脹保持在令人不安的高水平。

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