【愛華外匯】：歐央行降息週期近尾聲，美日談判陷"最後一公里"僵局

亞盤市場回顧

週四，歐央行決定繼續降息提振美指，不過也僅僅是保持在99關口之上持續震盪，截至目前，美元報價99.39。

特朗普：有信心與歐盟達成貿易協議，但不急於達成協議。

美財長：與日本的談判進展非常令人滿意。

各國對美關稅磋商回應：

報導稱，歐盟考慮在貿易談判失敗的情況下對美國實施出口限制。

石破茂：日美立場仍然存在差距。日本貿易代表：特朗普親自參與，這次沒談匯率，美方希望在90天內達成協議。日媒：除了同意再次會談外，幾乎沒有取得任何進展。

特朗普：鮑威爾總是行動太遲且決策錯誤，現在美聯儲肯定應該降低利率，鮑威爾被解僱的速度再快都不為過；據悉美財長貝森特及鮑威爾的潛在繼任者沃什均反對解僱鮑威爾。

美聯儲威廉姆斯：貨幣政策處於良好位置，目前不認為需要很快調整利率。

美聯儲建議對資本要求採用兩年期間的平均壓力測試結果。

費城聯儲任命芝加哥聯儲的研究主管AnnaPaulson為新任主席，現任主席哈克任期於6月30日結束。

歐洲央行如期降息25個基點，為過去一年內第七次降息，本次決定為一致通過。

拉加德：全球貿易不確定性籠罩，歐元區經濟前景不明。

據悉歐洲金融監管機構對美國國債的避險地位提出質疑。

哈馬斯拒絕臨時停火協議，稱無法接受內塔尼亞胡提出的條件。

機構觀點匯總

荷蘭國際銀行：關稅對歐元區的影響或最快在下周顯現，未來數據不太可能...

歐央行內部的爭議似乎更加激烈。經濟增速似乎會減弱，至少在2026年所有政府支出開始衝擊經濟之前是如此。下週的歐元區PMI數據將初步反映出這種損害。值得注意的是，PMI調查結果比較二元化，調查詢問的是情況是好轉還是惡化，而不是惡化程度。在重大拐點時，PMI往往會誇大經濟活動的變化。不過這次可能並非如此。我們認為歐洲企業很可能在90天關稅暫緩之後填寫了調查問卷，在此期間，歐盟的關稅從20%降至10%，這應有助於抑制市場情緒的下滑。

但總的來說，我們預計未來幾個月的樂觀情緒將有所減弱，但仍可能看到出口受先前預期推動而對產出產生一些積極影響。在這種動蕩的環境下，銷售價格預期將如何演變，以及企業是否仍敢於招聘新員工，值得關注。我們預計歐元區經濟在本季度或下季度都難以增長。通脹也不太可能真正開始上升。

不可否認的是，歐洲的就業市場一直非常強勁。這或許會讓人們對歐洲央行的薪資追踪數據產生一些懷疑。該數據將於下週發布，並一直指向avatradescn.com今年晚些時候工資增長將大幅放緩。不過，只要這一預測仍然成立，歐洲央行未來則還有更多重任。預計今年晚些時候歐央行還會再降息兩次。

荷蘭國際銀行：下週關稅“俄羅斯輪盤”將如何攪動市場神經？

上週我們計算出，經過反複調整和90天暫緩，美國對其進口產品徵收的平均關稅水平在上週結束時達到28%，電子產品豁免使這一數字降至23%。但下週這一數字可能會再次發生變化，無論關稅幅度如何，這依然會對美國經濟產生巨大衝擊，而不確定性本身就是一個強阻力。上個月美國零售銷售數據激增表明，消費者已經充分意識到未來的發展方向。鑑於製造業回流已投入大量政治資本，未來很難看到大部分關稅被取消。

目前“保持不變”是大多數美聯儲官員的普遍反應，但並非所有官員都同意這一觀點。美聯儲理事沃勒本週表示，關稅對通脹的影響可能是暫時的，但對失業的打擊將是巨大的，並強烈暗示美國經濟正走向衰退。然而，時機很重要。我們認為，通脹上升可能會比經濟活動減弱更快地顯現出來。除非沃勒的觀點迅速傳達給美聯儲其他成員，否則短期內他們將重點關注通脹。這意味著市場預期6月份降息的可能性為60%，這或許有些操之過急。預計降息可能要到7月，甚至9月。

下周美國經濟數據較為清淡，市場將密切關注關稅的最新消息。目前我們正觀望美國與各國可能達成的雙邊貿易協議，不過特朗普已暗示即將對藥品和電子產品徵收具體關稅。此外，預計受3月份波音飛機訂單強勁提振，美國耐用品訂單數據將保持強勁。而受抵押貸款利率上升和消費者信心減弱的提振，房屋銷售數據將繼續低迷。

分析師DavidSong：超買歐元的“危險遊戲”，疲軟是暫時的嗎？

由於歐洲央行重申反通脹進程進展順利，且大多數潛在通脹指標表明通脹將持續穩定在2%中期目標水平，歐元兌美元回落至月度高點（1.1474）之下。不過歐央行降息週期似乎已接近尾聲，因為歐央行承認歐元區經濟正在增強抵禦全球衝擊的韌性。與此同時，歐元區正在計劃增加公共支出，導致歐央行採取觀望態度，因為支出增加可能會在中期內推高通脹。

技術面上，隨著歐元兌美元完成“杯柄形態”，近期的疲軟可能只是暫時的。話雖如此，若相對強弱指標（RSI）繼續保持在70之上，歐元可能會試圖突破區間波動。如若未能守住週低點1.1264，則可能會將相對強弱指標（RSI）從超買區域拖下。

具體到點位上，若歐元缺乏維持在1.1260-1.1280區域之上的動能，價格可能會回落至1.1170。進一步往下，若歐元跌破/收於1.1070-1.1090，則將進入1.0940-1.0960區域。然後下個值得關注的區域見於1.0870-1.0880。上行方面，如若歐元能上破1.1390-1.1440，或能進一步走高至1.1560，而再往上目標是1.1690-1.1750區域。

分析師BobMason：日本央行左右為難，美日潛在兩種情景推演

關稅引發的通脹爭論使各國央行和貨幣政策面臨嚴峻考驗，日本央行的壓力也日益增大。經濟不確定性不斷上升，可能會阻止日本央行在短期內加息。與關稅相關的波動已擾亂市場，並導致全球經濟增長預測下調。有報導稱，日本央行將在下次會議上下調今年經濟增長預測，修正幅度可能取決於美日貿易談判的結果。如果能達成有利協議，經濟衝擊或將減輕，日本央行加息的可能性也會增加。

而日元對通脹數據的反應反映了市場對關稅和日本央行政策的情緒。日本央行的言論和貿易發展將對美日的走勢至關重要。避險資金流入日元可能會對美日造成壓力，而風險情緒的改善則可能提振美日。而在市場對本周美聯儲主席鮑威爾發言做出反應後，美聯儲官員的言論也值得關注。以下是美日兩種情景分析：

看跌情景：美日貿易談判陷入僵局/避險情緒升溫/日本央行釋放鷹派信號/美聯儲官員呼籲多次降息以提振美國經濟/特朗普發出新的關稅威脅，可能會推動美日跌向140.309支撐位。

看漲情景：美日貿易談判取得進展/風險偏好回升/日本央行發表鴿派言論/美聯儲官員支持暫停降息的鷹牌指導/美國關稅立場軟化，可能會推動美日昇至145。

瑞銀：新版“廣場協議”將出爐？美日或更傾向於高空

美日貿易談判將於週三至週五在華盛頓舉行，可能涉及廣泛選項，包括增加日本對美投資、擴大採購美國能源和國防產品，以及潛在推動日元升值等措施。這些選擇對貨幣影響不一：前兩項利空日元，後者則構成利好。

我們認為日本不太可能同意另一份類似“廣場協議”的日元大幅升值方案。不過，日本或會接受更微妙的表述，例如“支持日元長期穩步走強”以解決美日貿易失衡問題。此類措辭可能不足以持續推升日元。我們仍傾向於在美元/日元反彈時做空（145上方），而非在當前水平追跌。

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